基本面：美国农业部(USDA)公布的豆粕出口销售报告显示：截至11月21日当周，美国本年度豆粕出口净销售93200吨，下一年度豆粕出口净销售0吨。当周，美国本年度豆粕出口装船213700吨。中国进口美国大豆继续扩大，抑制国内豆粕现货价格走势。供给方面，12月大豆全国供应超预期，带动油厂开机压榨，全国豆粕库存也将低位回升。需求方面，据农业农村部公布的2019年10月份400个监测县生猪存栏信息，生猪存栏量环比下降0.6%，同比下降41.4%。能繁母猪存栏环比上升0.6%，同比下降37.8%。能繁母猪存栏量探底回升，各大集团加大生猪养殖投放力度。

持仓：豆粕2005合约前20名多头持仓805885手，减少7727手，空头持仓1178855手，增加27378手。

策略建议：消息面不确定性打压和巴西大豆丰产预期压制期价，豆粕增仓下行，短期偏弱运行。

风险因素：库存去库速度超预期。