三大期权新品种上市在即 机构备战忙

证券时报记者 许孝如

沪深300股票股指期权成功扩容后，针对三大新品种的具体内容和相关规则，机构投资者一直给予关注。

11月8日，在证监会启动扩大股票股指期权试点工作后，深交所即发布了股票期权试点交易规则和风控征求意见稿；随后，中金所发布股指期权合约内容及相关规则征求意见稿。

以期权名义价值来看，股指期权约是ETF期权名义价值的10倍，即对应的每张合约权利金也会远远高于ETF期权。那么，股指期权与沪深交易所的ETF期权制度还有哪些不同，沪深交易所同步推出的300ETF期权之间又有哪些差异？

中金所上市的是沪深300股指期权，沪深交易所上市的是沪深300ETF期权，即一个沪深300，两类期权（股指和ETF），三种合约（深、沪、中金）。

期权行业资深专家、期权星球创始人谢接亮表示，逐项对比中金所与沪深交易所期权制度发现，中金所的股指期权与沪深交易所的ETF期权主要存在期权类型和标的不同、期权合约面值不同、到期月份不同、行权价格覆盖范围不同、到期时间不同、交割方式不同、涨跌幅限制不同以及交易策略不同等八大差异。

另外，沪深交易所同步推出的是沪深300ETF期权，期权标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF（沪市）和嘉实沪深300(160706)ETF（深市）。值得指出的是，由于现货市场制度差异与两所对个别制度的理解差异，使得沪深交易所的ETF期权一样存在较为明显的差异，具体包括标的不同、交易指令不同、单笔申报数量不同、备兑开仓锁券或解锁方式不同、兑券不足处理方式不同以及组合策略申报时间不同等六个方面。

针对上述差异，投资者在三大新品种上市前可做仔细研判。

据记者了解，在期权正式落地后，不少机构已经积极筹备，部分公私募已开始研究策略。

凯丰投资衍生品负责人孙靖表示，等期权正式上市后，就会立即开户参与。不过，在正式合约还没挂牌之前，目前量化策略还没有可研究的数据，所以还是以原有的50ETF期权量化策略为基础，进行微调。

“就标的指数而言，沪深300ETF期权无疑是比上证50ETF期权更优的对冲工具，但是新合约的流动性还需要一段时间的积累才能够满足机构的需求。”孙靖说。

对于盈利策略，孙靖认为，没有回测之前都不好说如何盈利，唯一可以探讨的方面是，300ETF期权和50ETF期权的标的都是国家性的股票指数，参与的投资者及其行为模式的相似程度应该是比较高的，所以在50ETF期权市场上表现不错的偏量化的波动率交易策略，在300ETF上具有盈利能力的概率很高。

不少量化高频私募则是早已摩拳擦掌，研究策略，只待期权正式上市。

“我们已经在研究相关策略，例如可以通过Alpha和期权建立对冲底仓，采用人工智能进行统计套利，利用股票极短时间产生的价差，获取10%左右稳定的收益。可以说，此次沪深300期权放开，我们的策略空间迅速被打开，可研究的策略倍增。”某量化高频私募负责人告诉记者。

此外，不少基金公司也在研发利用沪深300ETF和股指期权对冲的绝对收益策略。券商和期货公司则纷纷卖力路演、解疑，将期权的投教做在前头。