【策略观点】
操作建议:短期关注动煤期现货秋季反弹行情,届时长线空单仍可布局。
驱动力:
8月欧元区和日本制造业PMI低位企稳,美中指数则继续回落,特别是衡量国内制造业生产预期的先行指标也
再次回落;8月上旬发电总量同比微增0.82%,受水电等清洁能源挤压影响火电同比降3.39%。在上期周报中我
们提到过动力煤反弹时机尚不成熟,远月合约可择机短空;本周一期货盘面再次探底之后,我们认为短期做空
空间已愈发有限,随着时间推移新一轮反弹行情或在酝酿,主要理由如下:一是神华9月年度长协和月度长协
价格已分别下调至555和583,年度&月度长协价均值569元/吨仍将从采购成本的角度对现货市场构成支撑;二
是8月动力煤中下游库存下降664.2万吨(4.13%),去库存速度超出我们预期,以此为基础预估11月初动力煤
中下游库销比同比增10%,1月初同比持平,目前11月、1月合约点位均存在一定幅度低估。7月以来沿海电厂
及江内港口库存持续回落,目前同比分别仅增2.3%、5.05%,9-11月个别节点在情绪性因素带动下的主动补库
行情在所难免;三是尽管今年以来陕蒙环保安监检查已趋于常态化,围绕70年大庆的上游限产措施或影响有限,
但内陆冬储补库仍带动坑口价格近期企稳反弹,目前蒙煤616元/吨、陕煤602元/吨的到港成本支撑相对坚挺。
行情判断上,目前动煤期现货市场延续震荡格局,但短期下行空间已愈发有限,关注秋季补库反弹行情。
安全边际:昨日收盘9月合约对内贸煤贴水2.36%,11月合约对内贸煤升水0.89%。

温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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