点评总结：从 3 季度开始至今，锌锭库存基本没有累积起来，反而处于小幅去库的状态，一方 面我们认为是由于冶炼厂的产品倾向于生产锌合金直接销售到下游使得中间品锌锭的供 给下降，另一方面是下游在低价时期选择了囤原料库存，造成 3季度的需求看起来是“虚 假的繁荣”，从而提前消耗掉 4 季度的部分需求。但无论如何这部分消费量有限，4 季度 的旺季我们仍然认为需求会超预期。
仅供参考 ：目前锌价处于矿山 90 分位成本线位置，而受到进口矿宽松的影响，加工费下行 空间不大，因此矿山利润被压缩，沪锌价格难以下行，建议中长线投资者可以继续逢低做 多。但是现在短线价格波动受宏观消息面影响较大难以把握，建议短线投资者观望为主

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。