哪家券商能做两融绕标？什么是绕标？

2010年3月30日，上交所、深交所分别发布公告，将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。

融资是看涨，因此向证券公司借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买多”。上市券商 提供绕标 欢迎咨询 微信gpkh866 扣扣2917764367

融券是看空，借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

当投资者维持担保比例超过300%时，投资者可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分，但提取后维持担保比例不得低于300%。

两融绕标得益于融资融券中可提取保证金这一条，即：当投资者维持担保比例超过300%时，投资者可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分，但提取后维持担保比例不得低于300%。

我们假设：投资者证券账户1000万，授信1000万（不计交易手续费、利息等费用及买卖价差和折算率）

情况1：

T日：投资者从券商处融券卖出250万元证券A，再融资买入250万证券A；

T+1日：这时我们采用现券还券的方法，用融资买入的证券A去还融券卖出的证券A，此时投资者资产账户显示融券负债的250万元解冻，融资负债250万元；

T+2日：担保比例=总资产/总负债=（1000+250）/250=500% > 300%，多出200%可以提现，所以此时可转出资金为 500万元。这500万元有250万元是套现所得，另外250万元实质上是自己本金，实际套现率为25%。

情况2：

T日：投资者从券商处融券卖出333万元证券A，再融资买入333万证券A；

T+1日：这时我们采用现券还券的方法，用融资买入的证券A去还融券卖出的证券A，此时投资者资产账户显示融券负债的333万元解冻，融资负债333万元；

T+2日：担保比例=总资产/总负债=（1000+333）/333=400% > 300%，多出100%可以提现，所以此时可转出资金为333万元。这333万元全部是是套现所得，实际套现率为33%（也是我们理想状态下可获得的最大套现率）。

但是，这种简单的两融绕标已经被证监会监管叫停，接着发展成为变种的两融绕标，可以通过市场上H股ETF和黄金ETF来绕标，解决融资问题（其中H股ETF和黄金ETF均为可T+0交易的融资融券标的）。

循环1：

仓内有1680万可流通股票，作为担保，转入信用账户100万现金；

融资买入H股ETF 80万元，融资买入黄金ETF 20万元；哪家券商能做两融绕标？什么是绕标？

对黄金ETF进行卖券还款，按照先借先还的规定，H股ETF负债减少20万元，为融资负债60万元，黄金ETF 为融资负债20万元。此时总融资负债为80万元，拥有H股ETF资产80万元，仍有20万元授信额度；

重复操作，融资买入黄金ETF20万元，卖券还款，先借先还，H股ETF负债减少20万元，为融资负债40万元，黄金ETF 为融资负债40万元。此时总融资负债为80万元，拥有H股ETF资产80万元，仍有20万元授信额度；

继续重复操作，融资买入黄金ETF20万元，卖券还款，先借先还，H股ETF负债减少20万元，为融资负债20万元，黄金ETF 为融资负债60万元。此时总融资负债为80万元，拥有H股ETF资产80万元，仍有20万元授信额度；

最后一次重复操作，融资买入黄金ETF20万元，卖券还款，先借先还，H股ETF负债减少20万元，为融资负债0元，黄金ETF 为融资负债80万元。此时总融资负债为80万元，拥有H股ETF资产80万元，剩余20万元授信额度；

对80万元H股ETF担保卖出，加上信用账户100万现金，现共有现金180万元和80万元负债，资金当日可用；

循环2：

仓内有1680万可流通股票，信用账户现金180万元，负债80万元；

融资买入H股ETF 160万元，融资买入黄金ETF 20万元，对黄金ETF进行卖券还款。

根据循环1可知，此时循环后信用账户共有现金340万元和负债240万元，

循环3：

仓内有1680万流通股票，信用账户现金340万元，负债240万元；

融资买入H股ETF 320万元，融资买入黄金ETF 20万元，对黄金ETF进行卖券还款。

根据循环1及循环2可知，此时循环后信用账户共有现金660万元，负债560万元

经过3个循环过后，投资者共有1680万元股票，现金660万元，负债560万元，此时保证金比例=总资产/总负债=（1680+660）/560=417.85%>300%，此时提现660万元，保证金比例为300%，套现率为39.28%。

一般来说，这种变种的融资融券绕标，需要至少3个交易日来完成。但是监管部门也察觉到这种玩法，被紧急叫停后，此类两融绕标“信用买入+普通卖出”模式，已被盯上，大部分大型券商也不再提供这项服务。