7月份社会消费品零售总额增长7.6%（来源：国家统计局）

2019年7月份，社会消费品零售总额33073亿元，同比名义增长7.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额30017亿元，增长8.8%。

7月份规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（来源：国家统计局）

2019年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比6月份回落1.5个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.19%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

1—7月份商品房销售面积同比下降1.3%（来源：国家统计局）

1—7月份，商品房销售面积88783万平方米，同比下降1.3%，降幅比1—6月份收窄0.5个百分点。其中，住宅销售面积下降0.4%，办公楼销售面积下降10.8%，商业营业用房销售面积下降13.1%。商品房销售额83162亿元，增长6.2%，增速加快0.6个百分点。其中，住宅销售额增长9.2%，办公楼销售额下降13.3%，商业营业用房销售额下降10.9%。

点评：7月主要宏观数据普遍回落，与社融增速回落一致，与6月宏观数据普遍回升有较大差距。对于工业增加值而言，即便经过季调之后，同比增速近期的波动也非常大，没有明显的趋势。但是从一些前瞻性指标来看，经济的底部还未出现，而且未来下行的压力还在增加。房地产销售基本保持平稳，虽然近期调控政策进一步收紧，但是我们认为未来下行压力有限。事实上二季度房贷利率还有一定幅度的回落。从趋势来看，这意味着未来销售不会明显下滑。

投资建议：近期包括中国在内的全球多个经济体宏观数据较差，市场对未来经济的悲观预期上升。另一方面，中美贸易摩擦出现暂时好转的迹象。两者叠加，我们认为短期之内国债将小幅震荡，建议观望。中期来看，国债利率还有继续下行的空间，建议寻找做多的机会。

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