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本周伴随期锌大幅下行，下游刚需采买情绪较佳，宁波地区贸易商反应出货较为顺畅，加之贸易市场流通
货源较紧影响下，市场挺现货升水意愿较为强烈，市场报价水涨船高。1908-1909 合约维持 0-30 元/吨的 contango
结构，现货报价逐步转至对 9 月，截至周五上海市场 0#国产对 9 月报价升水 190-200 元/吨。总体来说本周现货
市场成交较上周继续好转。下半周进口 SMC 货源流通略有增多，加之沪粤价差已至 240 元左右，部分贸易商已
开始调配广东货源至上海，下周上海市场流通量预计小幅增加，升水继续上升的空间较为有限。
本周现货铅主流成交区间在 16150-16750 元/吨。本周随着现货铅价震荡走强，下游采购愈发谨慎，大型企
业以采购长单为主，市场整体成交趋于平淡；原生铅方面，炼厂收窄贴水出货，截止周五，炼厂散单主流报价
对 SMM1#铅均价平水到升水 50 元/吨报价。贸易市场，持货商积极报价出货，截止周五，国产铅普通品牌主流
报价对 1909 合约贴水 90 元/吨到贴水 60 元/吨；再生铅方面，由于江西等地环保组入驻检查，原料供应紧张，
截止周五，再生精铅主流报价收对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨到平水报价。
目前宏观面依然偏空，铅锌基本面偏弱。LME 锌库存下降幅度不及预期，基本面无有力支撑，伦锌弱势行
情一定程度上指引沪锌走向疲软。国内三地锌社会库存逐渐开始累增，累库速度虽不及预期，但库存整体仍处
于累增趋势中。同时锌消费仍以按需采购为主，基本面整体偏弱，锌价震荡偏弱概率较大。目前市场对铅价走
势分歧较大，偏空的逻辑在于之前检修原生铅炼厂将于 8 月复产，预计环比增量 3 万吨，供应压力较大。叠加
社会库存高企，维持在 4 万吨上方。偏多的逻辑在于消费端或有所改善，“金九银十”消费预期仍存。消费环比
来看有预期向好的迹象，终端铅蓄电池价格又继续上调的计划；供应上因江西等地的环保检查，以采购还原铅
为原料的中小型生产企业原料采购紧张，反映到结果是再生原生价差收窄至平水。因此，铅价目前仍以震荡为
主。
宏观利空，基本面偏弱，铅锌整体走势或震荡偏弱。沪锌 1910 周间运行区间 18000-18500 元/吨，建议前空
暂持，仓位 5%，设置好止损。沪铅 1909 合约日间运行区间 16500-17000 元/吨，建议区间内高抛低吸，仓位 5%，
设置好止损。
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期货黎经理
1216
资深李经理
量化刘百万
张经理
朱晓凤
锌价暴涨已成定局 
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