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【沪铜】宏观局面恶化，中期铜价继续承压

发布时间：2019-8-8 09:07阅读：477

期货胡经理

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文：张天骜

从业资格证：F3002734

投资咨询证：Z0012680

制作：网络推广部

美国威胁将对中国全部商品加征关税，而中方将对美国农产品加征关税进行反击。与此同时，台海关系迅速恶化。宏观经济形势的不确定性对市场造成较大压力，三季度有色金属仍然不乐观。国内制造业形势仍然严峻。美国制造业和非制造业PMI均创出了近期新低，欧洲经济一如既往，早已陷入了长期的衰退之中。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。本周铜价持续走低，伦铜跌破5700美元，沪铜跌破46000元。技术上沪铜和伦铜仍处于弱势，且由于宏观经济不确定性仍然较大，短期铜价仍然延续弱势。伦铜可能继续考验5700美元附近成本区间的支撑，而在人民币大跌的支撑下，沪铜走势强于伦铜，也在前低45640上方取得相应的支撑。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有取得明确支撑，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑45000。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价18年再度跌破55周均线均线支撑。19年4月中旬和7月中旬沪铜一度接近55周均线，但最终都在均线附近受阻回落，中期行情仍显弱势。
4月中旬-8月，沪铜已经持续下跌近4月时间。7月，中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低。31日美联储宣布降息25基点支撑铜价，但随后中美关系快速恶化，宏观层面打击市场，铜价持续下行。本周铜价持续走低，伦铜跌破5700美元，沪铜跌破46000元。技术上沪铜和伦铜仍处于弱势，且由于宏观经济不确定性仍然较大，短期铜价仍然延续弱势。伦铜可能继续考验5700美元附近成本区间的支撑，而在人民币大跌的支撑下，沪铜走势强于伦铜，也在前低45640上方取得相应的支撑。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有取得明确支撑，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑45000。

二、影响因素分析

1、现货端存在一定支撑，但目前难言底部经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。19年1-5月铜材产量同比保持上升10%以上，铜供给仍然较为宽裕。6月精炼铜产量大增，达到年内新高，铜供应保持充裕。
在政策引导下，房地产市场基本稳定。3-4月房地产相关数据温和回升，而5月房地产相关数据均表现出了明显的回落，6月房地产数据延续缓步下行态势。整体而言，国内房地产市场进入平稳运行状态，后市房地产行业对有色金属需求支撑力度不足。
31日统计局公布7月官方制造业PMI，数据公布为4937，略超预期，且高于前值。财新制造业PMI报49.9，略超预期。国内制造业PMI连续下降态势略有好转，但仍然保持在50的临界点以下，下半年国内经济形势仍然严峻。
由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑。19年国内汽车产量连续处于同比下跌10%以上的情况，1-6月国内汽车产量同比下降14.1%，6月国内汽车销量好转，但汽车行业对有色金属需求仍然面临较大挑战。
3月伦沪铜库存均大增。4月沪铜库存持续下降，库存已较去年同期更低，而伦铜库存不断上升。近5周周伦铜库存暴增压制铜价，本周铜价大跌，伦铜库存略降，沪铜库存略升，整体保持平稳，现货端对铜价支撑不足。
自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。4月中旬开始，铜价大跌，沪铜现货再度转为持续性升水状态，近期沪铜现货升水在100元左右，7日沪铜现货升水升至190，铜价接近成本区间，下方存在一定支撑。
2、宏观层面存在较大不确定性，中期走势仍不乐观近日，美国声称将从9月1日起对价值3000亿美元的中国输美商品加征10%的关税。此次美国拟征税清单完全覆盖中国输美商品，且包含大量消费品。由于日前美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。文化和旅游部：鉴于当前两岸关系，决定自2019年8月1日起暂停47个城市大陆居民赴台个人游试点。上周中美新一轮谈判结束，此前谈判结果基本毁于一旦。美国威胁将对中国全部商品加征关税，而中方将对美国农产品加征关税进行反击。与此同时，台海关系迅速恶化。中美矛盾极度激化，对市场造成巨大威胁，避险情绪导致市场大跌。另一方面，英国无协议脱欧概率大增，欧洲经济前景黯淡。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，虽然美联储宣布降息，且宏观形势令美联储9月大概率继续降息，美元持续走弱。但宏观经济形势的不确定性对市场造成较大压力，三季度有色金属仍然不乐观。
3、7月中国制造业PMI超预期，但经济形势仍然严峻国家统计局31日发布的7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.3个百分点，4月份以来首现回升。7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得49.9，较6月提高0.5个百分点，与官方制造业PMI走势一致。美国7月非农新增就业16.4万，略低预期16.5万；7月ISM制造PMI报51.2%，低于预期52%和前值51.7%，创36个月新低。欧元区制造业连续第6个月萎缩，主要受到德国七年来最严重衰退的拖累。7月欧元区制造业PMI从6月的47.6降至46.5。中央明确下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。7月中国制造业PMI仍在50以下，国内制造业形势仍然严峻。美国制造业和非制造业PMI均创出了近期新低，7月非农就业数据略低于预期，9月美联储再度降息刺激经济的概率接近100%。欧洲经济一如既往，早已陷入了长期的衰退之中。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。

三、后市展望

上周中美新一轮谈判结束，此前谈判结果基本毁于一旦。美国威胁将对中国全部商品加征关税，而中方将对美国农产品加征关税进行反击。与此同时，台海关系迅速恶化。中美矛盾极度激化，对市场造成巨大威胁，避险情绪导致市场大跌。另一方面，英国无协议脱欧概率大增，欧洲经济前景黯淡。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，虽然美联储宣布降息，且宏观形势令美联储9月大概率继续降息，美元持续走弱。但宏观经济形势的不确定性对市场造成较大压力，三季度有色金属仍然不乐观。中央明确下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。7月中国制造业PMI仍在50以下，国内制造业形势仍然严峻。美国制造业和非制造业PMI均创出了近期新低，7月非农就业数据略低于预期，9月美联储再度降息刺激经济的概率接近100%。欧洲经济一如既往，早已陷入了长期的衰退之中。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。4月中旬-8月，沪铜已经持续下跌近4月时间。7月，中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低。31日美联储宣布降息25基点支撑铜价，但随后中美关系快速恶化，宏观层面打击市场，铜价持续下行。本周铜价持续走低，伦铜跌破5700美元，沪铜跌破46000元。技术上沪铜和伦铜仍处于弱势，且由于宏观经济不确定性仍然较大，短期铜价仍然延续弱势。伦铜可能继续考验5700美元附近成本区间的支撑，而在人民币大跌的支撑下，沪铜走势强于伦铜，也在前低45640上方取得相应的支撑。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有取得明确支撑，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑45000。

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