国债期货（10年期国债/5年期国债/2年期国债）

央行未开展逆回购操作，周二无逆回购到期（来源：Wind）

央行未开展逆回购操作，周二无逆回购到期。自6月24日以来，央行连续12个工作日未开展逆回购操作。

两期国开债需求旺盛（来源：Wind）

政策性金融债需求旺盛。国开行增发3、7年期金融债中标利率分别为3.0796%、3.6551%，投标倍数为4.21、3.53。

央行：DR001高于超额存款准备金利率（来源：Wind）

央行：6月24日至7月5日，DR001出现低于1%的情况，最低值出现在7月4日，为0.8431%，处于较低水平，但仍高于超额存款准备金利率0.72%。7月2日，两家机构在银行间债券回购市场达成DR001为0.09%的异常利率交易，为银行交易员操作失误所致，全国银行间同业拆借中心已于7月8日就此事发布公告。

点评：近期回购利率略有回升，但总体上仍然处于较低的水平。过去1个月隔夜回购利率均值为1.6%左右，较此前一个月显著回落。历史经验表明，当隔夜回购利率的月度均值限制下行之后，隔夜回购利率会持续保持在较低的区间。这大概率意味着流动性将在较长的时间里保持相对的宽松。另一方面，我们通过名义和实际的社会消费品零售增速的差异来衡量通胀，发现其走势与CPI基本接近，绝对水平略低。这也表明目前通胀压力不大，宽松或继续。

投资建议：央行货币政策或将继续宽松，中美贸易谈判难以取得明显进展，做多国债期货。