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1.COMEX黄金&白银

上周是中国春节后的第一周，贵金属市场在周初波动并不大，但是周四开启了本轮上涨的大幕。美国零售销售数据疲弱，加上周三公布的通胀数据疲弱，加剧了对经济成长放缓的不安情绪。周五公布的美国1月进口物价指数月率为下跌0.5%，好于前值-1%但低于预期-0.1%，这是通胀压力疲软的最新迹象。COMEX黄金在上周四开启快速反弹，截至本周三金价已经突破了前期高位，有望冲向1370美元附近。

2.国际要闻盘点

零售销售创出九年最大跌幅

12月零售销售同比下滑1.2%，为2009年9月以来最大降幅，此前预期增长2.3%。11月的数据也由增长0.2%下修至0.1%。全美零售商联合会同日公布的报告也证实了零售销售数据所反映的疲弱状况：2018年假日支出增长2.9%，至7075亿美元，12月销售环比下降1.5%。在初请失业金人数意外增加，以及1月生产者物价指数连续第二个月下滑之际，零售报告可谓火上浇油，导致第四季度经济增长年率预估被调降至2.0%以下。消费零售占美国经济的三分之二以上。除了汽车经销商和建筑材料商店的销售表现平稳之外，其余11个类别的零售销售数据全线下滑，表明年底经济活动大幅放缓。12月，扣除汽车、汽油、建筑材料和食品服务的核心零售销售上月下降1.7%，为2001年9月以来最大降幅。核心零售销售与GDP中的消费者支出构成最为接近。

数据发布后，摩根大通下调四季度美国GDP增速预期至2%，此前料增2.6%。巴克莱将美国四季度GDP增速预期从2.8%下调至2.1%。高盛将这一预期下调至2%。预期下调力度最大的是亚特兰大联储，其GDP NowCast模型预计去年四季度美国GDP仅增长1.5%，2月6日还预期为2.7%。

欧洲央行强烈暗示重启TLTRO刺激

2月15日周五，欧洲央行执行委员Benoit Coeure表示，新一轮定向长期再融资操作（TLTRO）是可能的，欧洲央行在讨论此事，要确保新的TLRTO能为正确的目标服务。Coeure指出，欧元区经济下滑显然比欧洲央行预期的势头更强、范围更广，这意味着通胀路径也将更浅，“我们必须对此做调整”。彭博报道称，Coeure的表态是迄今为止欧央行决策者研究新刺激工具的最强信号。2月14日欧洲统计局公布，去年四季度，欧元区GDP环比修正值增速为0.2%，创四年新低，意大利陷入技术性衰退，德国四季度经济陷入停滞。

TLTRO曾于2014年至2017年间发放，旨在推动欧洲银行向公司和家庭提供更多贷款。它允许银行锁定贷款利率，可低至欧洲央行新的较低存款利率负0.40%。去年10月德拉吉就曾表示，10月欧洲央行会上，有两人提到了TLTRO，但没有任何细节。随后法国央行行长表示，TLTRO的问题需要考虑。上月的欧洲央行会议按兵不动，重申将至少到今夏保持利率不变，首次加息后将继续实行QE到期债券再投资。欧洲央行行长德拉吉在会后的新闻发布会上表示：考虑到地缘政治因素，以及保护主义的威胁、新兴市场的脆弱和金融市场动荡相关的不确定性持续，欧元区增长前景面临的风险已经偏向下行。近期公布的数据弱于预期，不确定性正在施压情绪。仍需要大规模刺激政策维持通胀。上周初路透报道称，在今年3月或6月的欧洲央行会议上，可能会公布欧洲央行以TLTRO或者LTRO（长期再融资操作）形式推出刺激的细节，可能比上一轮四年期TLTRO期限短，比如说两年。报道称，欧洲央行消息人士指出，比起其他措施，TLTRO和LTRO操作是央行的优先首选。投资人认为，这类操作应该会降低企业及家庭的融资成本，抵销负利率对银行的影响。

去年年末至今年年初，欧洲的各项经济数据多次低于预期，叠加欧洲持续存在的政治风险，未来的预期并不乐观。

3.相关数据

4. 后市展望

上周贵金属的大幅反弹主要还是受到了市场对美国经济衰退担忧的影响。美国经济数据大幅低于预期，12月零售销售环比-1.2%，创2009年9月份以来最大单月降幅，表明经济增长面临疲态。美联储近期鸽派的表态虽然对商场情绪有所减缓，但是大幅低于预期的经济数据表现使得市场再度躁动起来，短期贵金属快速上涨，COMEX黄金在上周四开启快速反弹，截至周三金价已经突破了前期高位，有望冲向1370美元附近。伴随着央行对贵金属需求的再度提升，中期贵金属市场也同样存在机会。

分析师声明

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