2018年大宗商品整体偏空运行，多商品期货年度收跌。进入2019年，机构相关调研数据显示，市场对1月大宗商品信心仍显不足。

多头信心略好转

日前，中国大宗商品发展研究中心（CDRC）提供的最新数据显示，2019年1月大宗商品信心指数（CCI）为-0.1。环比来看，较2018年12月信心略有好转（2018年12月CCI为-0.27）；同比来看，CCI较去年同期大幅下滑（2018年1月CCI为0.06）。至此，2019年1月CCI与2018年11月、12月形成“三连阴”态势。 

CDRC秘书长刘心田指出，2019年开年CCI之所以继续收阴，原因主要有三点。

具体来看，一是惯性力量，大宗商品市场从2018年10月下半月开始进入新一轮下跌周期，已连续大跌两个半月，从10月初至12月底，大宗商品价格指数BPI累计跌幅超10%，两个半月时间里从988点跌至880点，市场“元气大伤”，一时间难以修复，惯性作用下2019年1月难以摆脱跌势。

二是结构力量，作为大宗商品龙头也是最基础原料的原油，从2018年四季度开始就坠入下跌通道，美联储加息、沙特增产、美国放松对伊朗制裁等一系列利空导致油价呈现出断崖式下跌，不断刷新近三年新低，WTI油价盘中一度跌破45美元/桶关口，Brent也一度跌至50美元/桶低位，从2018年10月中旬至11月中旬短短一个月时间已回吐前三季度积累的近30%涨幅，油价暴跌使得市场信心骤减，同时也影响了商品价格结构体系，以原油为上游的能源、化工、橡塑甚至纺织板块出现跟跌可以视为价格的再定位。

三是周期力量，不论是宏观经济还是制造业当前均进入疲软周期，以中国为代表的新兴市场经济体因新旧动能转换叠加去杠杆经济增速趋缓，而房地产降温、汽车市场遇冷等大环境均不示好。2018年三季度开始，能源、化工、橡塑、钢铁以及有色金属板块等均呈现出直线式下跌，能源、化工类下跌最为明显，液化气整个三季度跌幅高达20%，沥青跌幅近15%，动力煤跌幅超10%，需求端也正陷入下行周期。

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2019年或呈现“熊强牛弱”

“时至年末，国际市场大宗商品行情出现较大幅度波动。2019年初即使出现反弹，也只是熊抬头而已。”CDRC核心专家、商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，中国经济减速、美联储加息等因素依旧施压大宗商品市场。 

他指出，除了原油外，这种基本面的不给力也将会反映在国际市场铜、铝、铁矿石等大宗原材料价格上。此前表现相对平和的农产品走势也变得不明朗，诸如小麦等品种不排除出现跟风下跌的可能。 

刘心田强调，在需求预期下滑的前提下，2019年1月大宗商品市场或难有亮眼表现，但跌幅不会太大，从当前部分板块表现来看，跌势已放缓，塑料、螺纹钢甚至有色金属等已有止跌迹象。对于2019年大宗商品市场，他指出，市场属性或不太鲜明，“熊牛大战”不可避免，整体上或“熊强牛弱”。

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