价值点睛：钢铁行业

在高炉总产能不增加的情况下，钢铁供给主要取决于高炉产能利用率和废钢添加量。11月钢铁业利润出现了明显的下滑，其中部分板材企业已出现阶段性亏损，这或许会抑制部分产量释放（如减少废钢添加量、下降电炉开工率等），但是更明显的减产还是有赖于环保限产，需要持续跟踪高炉产能利用率以观察限产落实情况。目前，钢材社会库存处于历史低位，对钢价提供一定支撑，另外钢贸商冬储也值得关注。

风险提示：1）环保限产继续低于预期；2）需求继续恶化；3）国际贸易摩擦。

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