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最新公布的经济数据没有人们预期得那么糟糕。此前公布的汇丰中国制造业PMI3月预览值为49.2%，令人们对3月官方PMI较为悲观。然而国家统计局公布的3月制造业PMI为50.1%，比上个月回升0.2个百分点，表明制造业重新回到扩张区间，预示着中国经济的调整或许见底。然而3月汇丰中国制造业PMI终值比预览值虽有小幅回升，至49.6%，但仍是3个月的低点。目前的宏观经济环境下，股市仍有上升空间。

最近两个月，两个PMI数据明显表现出波动的不一致性。就PMI的回升原因看，主要是受春节后企业集中开工因素影响，带动生产指数回升，成为推动PMI上行的力量；压制PMI回升的因素则是需求仍然疲弱。两个PMI中的新订单指数和新出口订单指数均小幅回落，反映国内外市场需求偏弱，未来制造业仍存在下行压力。此外，PMI中的结构性分化也在继续，例如，钢铁行业的PMI3月为43.0%，比2月跌落2.1个百分点，连续11个月处在收缩区间，说明经济结构调整的影响仍在继续。从历史经验值看，在经济的拐点附近，更多反映中小企业景气度的汇丰中国制造业PMI有更大的波动性，3月汇丰中国制造业PMI终值也较预览值向官方PMI有修正的趋势，预期未来月份制造业PMI仍会缓慢回升。

3月PMI的正面解读无疑对股市走势起到正面作用。人们疑惑，为什么经济下行，股市却大幅上行，PMI的触底表现给了人们预期经济面好转的底气。当然随着行情的持续，特别是创业板指数迭创新高，投资者在欢欣之余，心中难免犯嘀咕：股市会否重蹈上证指数6124点的覆辙，盛极而衰，走回头路。

在股票市场上，提示风险在任何时间都没有错，但是股票市场现在是否就会重蹈覆辙值得研究。或许人们可以抱怨市盈率高了，短期涨幅过快，这些都是股市回调的原因。但是深究起来，两者还是有诸多不同。

重要的一点是两者所处的经济周期阶段不同。在上一个股市顶峰时，中国经济处在经济增长周期的顶点——2007年中国经济增速达到14%以上，经济明显呈现过热景象，与此相对应的是，CPI涨幅为年率8%以上，PPI增幅达7%。在2007年至2008年，央行基本开始紧缩货币政策，存款基准利率和贷款基准利率处在上升周期中，存款准备金率也在上升。新增贷款则出现大幅下降。而现在的经济环境却与那时相反，经济仍处在增长周期的底部，通货紧缩的阴影若隐若现，利率和存款准备金率运行在持续下降的轨道上，货币政策或许会进一步宽松。在这样的宏观经济环境下，断言股票市场已经走到顶点或许过于谨慎。

博鳌亚洲论坛刚刚落下帷幕，“一带一路”无疑成为此次论坛上最受关注的话题。会议期间，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。这一顶层设计规划使“一带一路”这一概念落到实处，为2015年深入开展“一带一路”建设指明方向。二级市场上，构成直接利好的基础建设、交通运输、机械设备等板块集体走高。同时，本周二由中国主导筹建的亚投行意向创始成员国的申请截止。受到全民热议的亚投行概念也助推基建板块走强。在此背景下，市场风格也逐渐由中小盘向低估值蓝筹股切换，在基建、高铁核电、港口等板块提前布局大盘蓝筹风格基金正站在风口。

金牛理财网统计显示，2014年四季度在建筑业、电气设备、机械设备、交通运输，这四大行业持股占净值比例超20%的主动股混型基金达到18只。其中，海富通旗下5只基金均重点布局了这四大领域。海富通国策向导股票、海富通内需热点股票、海富通中小盘股票、海富通风格优势股票、海富通养老收益混合的合计持股占净值比例分别为33.98%、29.39%、25.14%、24.18%、22.28%。另外，易方达资源行业股票和银华领先策略股票配置比例均超30%，集中度较高。

从“一带一路”顶层设计内容来看，港口作为基础设施建设的重头戏，有望成为21世纪海上丝绸之路推进的突破点。文件明确重点布局15个港口，A股市场港口类板块有望率先受益，重仓配置港口股的基金在短期内或有较好表现。数据显示，去年四季度，宁波港和唐山港分别获得华富基金和工银瑞信基金(微博)旗下4只主动股混型基金重仓配置。上港集团获得泰信基金旗下2只基金重配。盐田港和北部港湾分别获得长信双利优选混合和申万菱信量化小盘股票（LOF）青睐。另外，航空股中，分别被6只和1只基金重仓持有的南方航空和东方航空也值得关注。华泰柏瑞积极成长和信诚精萃成长持有南方航空比例居前。

“大基建”概念股中，获得基金重点布局的企业主要为建筑及基础设施工程类公司，如受益于“走出去”的国际工程承包管理企业中工国际和受益于高铁出海的中国中铁。20只基金均在去年四季度入驻中工国际。中银基金旗下的中银美丽中国、中银增长、中银中国持有该股占净值比例居前。海富通国策导向股票和海富通风格优势股票大比例持有中国中铁。

与“大基建”概念股相关联的设备及配套类制造业公司同样潜力巨大。中联重科、柳工、三一重工、安徽合力分别获得16只、14只、13只、5只基金重仓配置。作为工程机械行业、船舶及集装箱行业的龙头企业，这些公司将在海上丝绸之路建设中发挥重大作用，海外基建施工也将带来工程机械需求新的增量。广发制造业精选股票、信诚深度价值、泰信发展主题股票重点布局了这条主线。

尽管近期“一带一路”概念有炒热点迹象，但中长期来看，随着具体方案的逐步落实，这一概念有望成为未来3年到5年的主题投资机会。在基金发行市场上，直接以“丝路”命名的主题投资基金，也成为基金公司争相申报方向。建议看好“一带一路”概念的基金投资者，重点关注提前重仓布局相关企业基金，也可以参与申购相关主题基金。

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