原油价格大跌令国内化工品市场承压，不过，沪胶期货却逆势上扬。截至昨日收盘，沪胶期货主力1901合约收报11285元/吨，涨1.17%。分析人士表示，天然橡胶现货累计跌幅较大、老胶仓单注销将缓解期货盘面仓单压力、中国主产区将逐渐进入停割期以及库存变化趋降等均趋于利好沪胶期货多头。不过，长期来看，天然橡胶市场偏空趋势将难改。

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期价增量上扬

“昨日沪胶并未跟随原油价格大跌而走低，整体呈现出‘近强远弱’的特征。”国投安信期货高级分析师胡华钎表示。

胡华钎解释称，首先，今年以来，中国天然橡胶现货价格延续跌势，目前已跌至10000元/吨左右，跌幅高达16.5%，已跌破国内天然橡胶综合生产成本，并跌入历史底部区域。除非未来发生金融经济危机等“黑天鹅”事件，否则，从天然橡胶基本面来看，价格进一步下跌空间有限。

其次，近月沪胶期货1811合约即将交割，老胶仓单随后将集中注销并流入现货市场，这将在一定程度上缓解期货盘面上的巨大仓单压力，从而削减套期保值的空头力量。

第三，每年11月中旬以后，中国天然橡胶主产区将逐渐进入停割期，东南亚主产国也将由“高产期”逐渐进入“减产期”，而沪胶主力1901合约正好处于全球天然橡胶供应端季节性下滑期，这将有利于投机性多头。

最后，8月以来，中国轮胎开工率逐渐回升，中国橡胶进口明显放缓，套利活动有所下滑，从而导致青岛保税区橡胶库存快速下滑，目前天然橡胶库存水平已接近历史底部。此外，上期所天然橡胶库存也已出现拐头下滑。这意味着库存变化趋势逐渐趋于利好多头。

“除与天然橡胶基本面和期货交割制度有关外，沪胶期价反弹还与近期中国宏观政策和贸易格局出现好转迹象有关。”胡华钎表示。

长期偏空趋势难改

不过，瑞达期货研究院分析师林静宜则认为，供应方面，国内云南天然橡胶产区月底将进入停割期，但东南亚开始进入供应旺盛期，且产区气候整体较为正常。

另外，下游方面，轮胎厂季节性销售趋向较好，轮胎产品出口退税增加和欧盟大幅调降自中国进口卡客车轮胎税率利好轮胎行业，但国内重卡销售情况却不容乐观。

鉴于此，林静宜表示，短期关注沪胶期货1901合约11000元/吨一线支撑情况，建议在11000-11700元/吨区间交易。

华闻期货研发部袁然也表示，虽然目前天然橡胶价格处于年内低位，且因持货成本居高，商家利润多亏损，天胶市场表现出明显的抗跌情绪。但基本面依旧偏弱，国内库存充裕，东南亚主产区又步入旺产季，业者担忧供应面进一步承压。此外，终端市场销售放缓，且临近年底，企业资金收紧，抑制对橡胶原料补货意向，下游需求平淡。短期来看，随着沪胶1811合约交割，期市压制减弱，价格或有底部反弹可能，但偏空趋势难改，行情仍将以弱势震荡为主。

胡华钎同时提醒道，沪胶期货远月合约高升水和20号胶上市始终会对天然橡胶价格造成如影随形的压制力。

中国证券报·中证网