事件：
◼ 公司前三季度实现营收15.51亿元，同比+22%，实现归母净利润2.08亿元，
同比+2%，Q3实现归母净利润0.87亿元，同比+14%。
点评：
◼ 环比持续改善，Q3扣非归母净利润环比+36%。公司前三季度实现营收
15.51亿元，同比+22%，实现归母净利润（扣非）1.89亿元，同比-1.5%。
单季度来看，Q3实现营收5.65亿元，同环比+16%/+5%；Q3实现扣非归母
净利润0.87亿元，同环比+17%/+36%，公司扣非归母净利润呈现持续改善
状态。Q3毛利率为34.76%，基本与Q2持平，略有提升，Q3期间费用（管
理费包括研发费用+财务费用+销售费用）率与Q2相比基本稳定。Q3环比
利润增速显著大于营收增速，主要是Q3资产减值损失率较Q2下降约2pct
及Q3有效所得税率下降所致。
◼ 各业务持续向好，电解液有望迎来拐点。公司业绩环比显著持续改善，
业绩拐点可期。公司Q3业绩持续改善得益于①电容器化学品、有机氟化
学品业务拓展顺利，销售业绩较大幅度提升，贡献主要业绩增量；②锂离
子电池电解液行业竞争加剧，价格同比较大幅度下跌，但Q3价格显著企
稳，经营业绩有所改善。电解液价格在溶剂价格企稳反弹背景下有望企稳，
此外，理论上来讲六氟磷酸锂厂商目前盈利微弱，降价空间有限，对电解
液价格形成支撑，电解液业务或将在2019年迎来拐点。
◼ 研发力度维持高位，新产能投放在即。受补贴政策引导，高镍渗透率有
望持续提升，高压电解液成为必要配套。公司前三季度研发费用为1.02亿
元，占营收的6.6%，维持高位。公司惠州二期项目土建工作全部完成，
设备安装基本完成，已完成土建验收，部分取得试生产许可备案，整个项
目预计不晚于2018年12月31日达到预定可使用状态，符合预期推进。
◼ 投资建议：维持推荐评级。预计公司2018、2019年实现EPS为0.83元、1.12
元，对应PE分别为26倍、19倍，维持推荐评级。
◼ 风险提示：新能源汽车产销不及预期，电解液价格超预期下滑。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。