目前市场情绪仍然低迷，主要来自于中期下行趋势难以反转（企业盈利）已经达成共识以及风险偏好的难以修复（贸易摩擦压制）。但同时我们也需要看到短周期中市场所产生的边际变化。

在宽信用政策之下，非标修复和债券融资开始辅助支撑社融，对经济增长动能的放缓也有一定的改善作用，风险偏好或有望得到阶段性的提振。

但同时，结构上来说，债务风险最大、最需要宽信用的低评级企业并没有从中受益，宽货币向宽信用的传导的确存在结构性的问题。

总的来说，在低迷的市场中我们在关注风险的同时也需要看到政策的边际改善在逐渐增多，再过度悲观已无太大意义。且宽信用政策的阶段性见效叠加贸易摩擦出现曙光有望修复前期低迷的风险偏好，市场或将出现阶段性的反弹行情。

策略：谨慎看多

风险点：风险偏好超预期下滑