安信证券首席策略分析师程定华今日发布策略数据周报，称预计随着四季度经济增长的放缓，周期性企业盈利增长也开始放缓。对市场保持谨慎，在行业配置上以防御性行业为主。投资者需关注IPO重启、利率中枢抬高对于投资造成的滞后影响。

　　程定华认为，观察工业品的价格和库存等数据,认为之前的补库周期已经结束。钢铁的价格在10月份下降后最近只出现轻微的反弹。铜的价格下跌,交易所库存出现上升的迹象。水泥价格有轻微的上涨,但主要是来自前期投资产生的需求拉动,价格上涨未必能够持续。接近年底淡季,地产、基建和制造业等下游需求可能转弱,对工业品价格造成压力。

　　程定华指出，10月份的新增社会融资总量只有8564亿元,新增贷款5061亿,均低于市场的预期。扣除本外币贷款和企业债券的融资更只有1918亿元。去年四个季度的新增贷款大致呈现3-3-2-2的分布情况,总体社会融资在四个季度中的分布显得平均。但由于今年上半年两个季度融资比例较大(尤其是非银行贷款类社会融资量比较大),因此预计在接下来的两个月内不论是社会融资还是贷款额度都可能较为紧张。

　　程定华称，年末节点上需关注存贷考核对资金成本所造成的影响。国债利率在最近半个月出现了上升的情况,一年期的国债收益率从10月底的3.86%上升到了4.14%,三年期从3.98%上升到4.43%。收益率上升主要是由于利率债的供应增加,同时也反映了需求方的配置积极性不高。在银行间拆借方面,回购利率和同业拆借在下半周也出现了上升,但幅度不大。在央行偏紧的操作指导下资金维持紧平衡的局面。