《红周刊(博客,微博)》特约作者 重庆 苏渝

　　QFII一直是A股价值投资的风向标，撇开巴菲特买中石油、比亚迪(002594,股吧)赚得钵满盆满不说，历史上就有QFII投资A股翻数倍回报的先例，其投资能力和前瞻眼光可见一斑。

　　世界上没有只跌不涨的股市，过去没有，现在没有，将来也没有。即使在大级别的熊市中，股市跌过头了也会自我纠正，因为便宜货中国人不买，外国人要来买。尽管我们还未看到牛市的踪影，尽管我们还未看到中国经济有明显回升的迹象，但股市的的确确跌过头了，存在着大级别的纠偏反弹。下面笔者从多角度来客观分析：

　　首先，调整是否偏离了正常范围。大盘自5月8日加快调整步伐以来，A股市场已在下降通道里运行了5个月。因第二季度经济增速已创出3年来新低的7.6%，在“破八”情况下，多项重要经济数据的疲弱让市场不得不对经济忧心忡忡。于是8月份股指连续下跌，做空动力不减。进入9月，全球股市受到美国QE3即将实施的利好推动，外围股市分别震荡走高。其中，美国股市创出多年新高，香港恒生指数创了今年新高。然而A股却于9月26日盘中跌破2000点大关。整个三季度，沪指下跌了6.26%，深成指下跌了8.64%，A股市值损失高达1.8929万亿。

　　好在近期政策面上开始明显变暖，维稳信号处处可见：证监会及时召开新闻通气会，有关部门负责人表示，正积极研究推进上市公司现金分红税收制度调整，会同相关主管部门研究修订相关税收政策，降低证券投资税赋；进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制。最好的消息莫过于“十八大”确定于11月8日召开，让市场的一些阴霾得以化解。

　　其次，宏观经济面的影响正逐渐由负转正，最悲观的情况正在过去。国家统计局和中国物流与采购联合会公布2012年9月PMI为49.8%，较8月份回升0.6个百分点，虽仍低于50的荣枯线，但这是今年二季度以来该指标首次回升。这显示中国制造业已有所企稳，在稳增长措施不断强化以及经济内生力量修复下，四季度经济有望企稳回升。A股市场也有望提前反映这一预期。

　　最后，春江水暖“机构”先知。A股从节前节后的交易来看，成交量在温和放大。谁在买呢？近两个月QFII对A股的大幅增仓，足以给我们如下提示：A股已具备了长线投资价值，QFII先知先觉跑步入场。数据显示，今年8月以来，QFII账户的建仓速度明显加快。买的什么呢？QFII在标的选择上并非无的放矢，蓝筹股成为其抄底中国股市的首选目标。有关数据显示，针对沪深300成分股中沪市股票，8月QFII单月净买入金额是今年前7个月净买入总额的6倍多，9月1日至27日，QFII净买入金额也为今年前7月净买入总额的6倍多。

　　此外，汇金公司自去年10月10日以来用于增持四大行的资金已经超过30亿元，呈越跌越买之势。加之产业资本宝钢股份(600019,股吧)的回购计划正在按计划推进，截至10月8日，宝钢共斥资6亿元回购了1.31亿股股份，约占公司总股本的0.75%，产业资本在2000点附近的回购增多，用资金实力回击了此前“作秀”的质疑。继宝钢之后，中国中冶(601618,股吧)256名管理人员从二级市场购入公司A股股票合计1043.8万股，并自愿在任职期间将所购股份从购买结束之日起锁定3年，虽然总量1100多万股的增持为杯水车薪，但其参与增持人数之多、层面之宽，充分显示公司管理层对未来发展前景的信心。

　　根据最新基金月度调查显示，中国基金经理对未来3个月股票的持仓建议配比为85.3%，较上月的26个月新低76.1%有所回升。基金也在跟随 QFII谨慎加仓。虽然国内经济还存在不确定性，但大盘跌过头后很多公司估值已有了吸引力，蓝筹股平均市盈率8倍不到，使基金经理的熊市思维也有所扭转。最为明显的是，作为股市主力军之一的保险资金已明显从前期的谨慎观望转为集体试探加仓，在2000点一线连续多日相继抄底，包括申购基金和自购股票。此轮加仓始于中秋国庆长假前最后一个交易日。其中，中国平安、泰康人寿以直接加仓股票为主，平安增持了四大行及个别优质蓝筹股，人保则申购了股票型基金。

　　春江水暖“机构”先知，股市跌多了要涨，这一次也不例外。