【上证报记者 浦泓毅】

昨日A股市场迎来迟到的羊年大礼包，沪指全天大涨2.15%，盘中一度触及3300点。周三召开的国务院常务会议释放的政策信号令市场做多情绪找到出口。羊年首根长阳的背后，是场内外资金在实体经济下行压力未减的背景下，正围绕宏观政策形成的新风口积极部署新年行情。

在羊年首日未能实现开门红的影响下，大盘昨日早盘惯性走弱，沪综指一度下探3202.19点。但不久后大盘即站稳脚跟，稳步收窄跌幅。11点沪指翻红后加速上行，午市收盘上证综指报3273.86点上涨1.39%，午后涨幅进一步扩大，最高报3300.62点。

截至收盘，沪综指收报3298.36点，上涨2.15%，成交3343.47亿元，深成指收报11750.78点，上涨1.83%，成交2636.73亿元。两市合计成交5980亿元，较上个交易日放大15%。相比热火朝天的主板市场，创业板表现相对弱势，创业板指收盘报1880.39点，上涨0.19%，成交544.8亿元。

大盘的快速上涨也在期权市场掀起狂澜，多只认购期权合约达到50%的涨幅并触发熔断机制。3月交割行权价为2.3元、2.35元、2.4元、2.45元、2.5元的认购期权涨幅均超过50%，其中3月认购期权中唯一价外的认购3月2500涨幅达109.62%。

水利工程、基础建设等板块在昨日大盘的低开高走中扮演重要角色。中国电建、中国交建、葛洲坝等大型基建央企龙头在早盘市场整体低迷的背景下率先走强，多只个股迅速在午前拉升封住涨停，明显激活市场情绪。此后，证券、银行、煤炭等权重板块加入反弹阵营，助力大盘收出羊年首根阳线。

节后两个交易日，A股市场表现大相径庭，政策信号在其中起到关键作用。25日召开的国务院常务会议部署推进包括重大水利工程在内的公共设施建设，扩大有效投资需求，推动结构调整和相关产业发展。

分析人士认为，在国内经济仍面临不小下行压力的背景下，节后高层密集出台带有积极财政政策色彩的重大部署，对观察全年政策动向具有重要意义。随着全国两会临近，做多意愿不减的资金将继续围绕政策指挥棒寻找新风口。

光大证券认为，2015年“一带一路”和国企改革将是两大超级主题，国企改革中更看好央企改革，相对而言方向更明确，推进速度快于地方国企。

也有保险投资经理在接受上证报记者采访时表示，鉴于当前经济下行压力持续加大，加大基础设施建设投资一直是政府稳增长的主抓手，“一带一路”不仅将成为全国两会热议话题，而且不排除有更具操作性的方案出台。

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节后外资重新流入离岸A股ETF

【上证报记者 时娜】

羊年伊始，香港最大的RQFII A股ETF便再度申报出现大额净申购。记者获悉，南方A50 ETF在春节假期复市后，已连续三天接获外资大单申购，合计净流入资金超过10亿元人民币。

记者查阅南方基金旗下南方东英近日提交港交所的交易资料发现，2月25日南方A50 ETF披露接获700万个基金净申购，基金规模增加逾7000万元人民币；26日又接获8300万个基金单位净申购，净流入资金约9亿元人民币。据接近南方东英的市场人士透露，其实近日申购南方A50的资金早已远远超过10亿，但由于香港实行T+2结算，因此部分申购将在周五或者下周一才会披露出来。

据透露，申购南方A50 ETF的资金覆盖各种类型的机构投资者，其中美银美林、高盛、野村、高盛等外资投行占比较大，也有包括像中金、海通这样的中资机构。“因为当前南方A50 ETF是海外最大的RQFII A股ETF，流通性较好，而且目前处于溢价状态，无论是机构本身还是旗下客户，都对其有配置需求。”某美资投行衍生品部有关负责人向记者表示。

记者看到，截至2月26日收盘，南方A50 ETF人民币计价部分报10.84元，较每单位资产净值溢价0.2%;港元计价部分报13.42港元，较每单位资产净值溢价0.3%。在过去的几个交易日，该基金一度溢价超过1%。

“大量申购和二级市场稳定的溢价水平都证明了海外投资者对中国股票市场的看法正在发生改变，从观望逐步开始转向进场。A股估值仍相对便宜、中国内地货币政策的积极变化以及A股有望在年内被纳入国际指数等，成为外资加速进场布局的重要推手。”有中资基金香港子公司资本市场部主管分析。

事实上，早在2月首周，南方A50ETF就已出现过外资流入潮，当时累计接获共约16亿元人民币资金净申购。不仅是南方A50 ETF，海外资金2月份流入离岸中国股票基金的迹象，也被国际资金流向监测和研究机构所追踪到。

据EPFR（新兴市场基金研究公司）2月中旬公布的报告，2月5日至11日期间，监测到有超过16.2亿美元流入海外市场的中国股票基金，流入量创2014年7月以来新高。

但紧接着的一周（12日至18日），由于A股市场即将进入春节假期，有部分投资者将资金转出作其他投资，使得当周离岸中国股票基金出现约3亿美元的资金净流出。“春节一过，很多投资者又赶紧把资金转了回来。”有离岸中国股票基金经理表示。

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激进险资一手捧基建一手补券商

【上证报记者 赵铃】

新年伊始，部分保险机构便开始进入投资布局状态。上证报记者采访获悉，有保险公司在全国两会前后看好基建板块表现，也有保险公司借势补仓券商股。当然也有按兵不动者，仍在耐心等待抄底良机出现。

在投资大方向上，大部分保险公司基本都达成了一致，即对2015年市场表现谨慎乐观，结构性机会不会少。在主基调确定的基础上，保险投资经理握有具体的品种选择权。

从对保险投资经理的一线采访中了解到，鉴于当前经济下行压力持续加大，以及加大基础设施建设投资一直是政府稳增长的主抓手，“一带一路”不仅将成为全国两会热议话题，而且不排除有更具操作性的官方表态出台。为此，有保险投资经理私下向记者表示，看好全国两会前后“一带一路”规划导引下的基建板块表现。

有保险投资经理坦言，从此前召开的地方两会来看，有逾半数省市提出了接轨“一带一路”的地方规划和推进方案，预计2015年基建相关行业的需求将会显著改善。而从昨日市场走势来看，“一带一路”概念股的表现亦是可圈可点。

其实在最近这一波行情中，保险机构并没有大幅加仓或减仓的大动作，更多的是低买高卖、波段操作的小动作不断。记者采访了解到，有保险机构在前期减持部分券商股之后，春节后又开始重新布局券商股。

“我们觉得券商板块会出现一波技术性反弹，预计反弹的空间大概在10%至20%，甚至会超过这个区间。”在部分保险投资经理看来，券商板块自去年12月起已经连续调整了三个月，预计3月份券商环比和同比业绩会双双回暖，且两融检查等负面因素已充分反映，短期基本面拐点出现。

对于时下市场热捧的国企改革和混合所有制改革相关的标的股，保险公司之间却产生了分歧。有保险投资经理预判，围绕国企改革的投资机会，将贯穿2015年全年；但也有保险投资经理表示，国企改革相关标的股前期已被过度炒作，之后还能有多少涨幅的空间，他们对此持保留意见。

相对而言，大部分保险机构并不看好成长股。他们认为，“A股成长股的估值仍相对偏高，如果真的要买，那还不如去港股市场买。一旦保监会下发相关指引性文件，明确开闸保险资金参与沪港通之后，我们会首先考虑买A股市场稀缺的一些成长股品种，我们认为未来两三年之内，香港的成长股都是介入的好时机。”

记者在一轮采访下来后发现，还有一些保险机构选择了按兵不动、持币观望，耐心等待下跌后的进场时间。“我们的心理预期是，指数跌破3000点之后，我们才会正式进场捡便宜。”至于会抄底哪些股票，有保险机构内部人士坦言，其倾向于国企改革标的和蓝筹板块龙头股。

这道出了一批保守派保险机构的心声。在他们看来，2015年A股很可能是宽幅震荡走势，而不是单边牛市，至少在2900点至3400点这个区间，可能会上下折腾一段时间。“如果新股发行节奏快于预期，以及上市公司年报季报整体业绩大幅低于预期的话，大盘跌破3000点的可能性还是存在的。”

(责任编辑 上证报  杨晓坤)

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