本报记者 林珂

　　在普遍下跌超过三成后，券商股在股票期权上市后集体走高。随着板块持续调整，被市场质疑估值过高的问题得到缓解。有分析认为，年内券商板块出现明显调整，随着行业内的分化，大型券商核心竞争力优势凸显，投资机会逐渐产生。

　　反弹迎来导火索

　　作为去年年末行情启动的领涨龙头，券商股在很短的时间中争相出现翻番行情。而进入2015年后，券商股集体哑火，从时间上看券商股调整时间普遍超过一个月，而从幅度来看，除国元证券外，其余券商股最大跌幅普遍超过三成。

　　对于券商板块出现持续调整，业内人士主要有三个原因。首先，前期涨幅太大，反映出的对未来股市上涨、业绩增长预期过于乐观，有调整需要；此外，来自监管和市场风险的担忧，使得券商受到双重影响，引发回调；最后，市场预期的货币宽松政策迟迟未到，股市有调整需要。

　　不论是从时间和空间来看，券商股调整已较为充分。近期券商股在股票期权上市催化剂影响下出现集体反弹。在股票期权首日上市，券商板块涨幅将近 5%。西部证券封涨停，东吴证券和兴业证券涨幅超过9%，其余券商股涨幅均超3%。2月10日券商板块继续反弹，但个股出现分化。从个股来看，西部证券领涨券商股，两个交易日涨幅接近两成，方正证券、兴业证券等最大涨幅纷纷超过一成。

　　有分析人士认为，降准落地有助于改善市场预期，同时新股加速发行，都对券商业绩增长起到提振作用。此外，随着监管利空被市场逐步消化，利好消息将发酵，券商板块有望改变颓势。银河证券分析师赵强也表示，股票期权正式上线交易成为近期在降准之后，券商板块的又一大催化因素，虽然预计对券商业绩层面的实质影响较为有限，但对于市场情绪来说将带来正面刺激。

　　机构观点现分歧

　　之前机构一致看好券商，但目前也出现分化。国海证券分析师孔令峰认为，1月业绩环比下降符合我们此前预期，预计2月份成交额或继续萎缩，加之节日因素导致2月份交易日减少，连续两个月的业绩环比下降对券商板块形成压力。短期内券商板块随股指承压概率较大，同时第二轮两融核查尚未结束，我们认为最佳的买入时点尚未到来。

　　可以看到，券商股开始出现明显分化。此次调整中部分一线券商股相对跌幅较小，资金有护盘迹象。安信证券分析师衡昆就表示，长期来看券商竞争格局将发生裂变。券商竞争战略逐步从红海战略过渡到蓝海战略，大型券商核心竞争力优势凸显。

　　就券商股走势来看，行业人士认为，在交易量下降、融资融券规模增速放缓以及降杠杆预期下，券商板块可能继续维持震荡走势。未来板块内将出现明显分化，资金将向市场前景更为良好的大型券商集中。

　　从券商分析师观点来看，大型券商被关注度最高。衡昆认为，第一梯队的券商未来将向大型综合型投行靠拢。这一梯队中，资本实力雄厚，股东背景强大的大型券商有望在未来持续受益，首推招商证券和中信证券。招商证券有望凭借招商局的股东背景，通过境内外等多种渠道补充资本，不断提升资本规模，在资本中介业务和衍生品等业务方面领先同业，除了内生性的业务增长以外，未来不排除通过和互联网公司合作、外延式并购扩张等方式做大做强。中信证券一直都在按照高盛的模型往国际一流投行的目标努力，目前已经在多项业务领域遥遥领先于同业，尤其是在直投和产业基金等项目储备方面较为丰富，随着注册制推出，项目投资收益将逐渐显现，同时中信还在多项创新业务领域提前布局，比如大宗商品业务、资产证券化、海外业务平台等，大平台的优势将在未来市场竞争中更加凸显。