从主题筛选到标的筛选，就是把握“高大、鲜明、持续；显著、直接、稀缺”这12个字，两者互为依仗，没有好主题的标的不是好标的，找不到好标的的主题也不会成为好主题。

主题投资性价比高，回报丰厚实现快，胜率可能低一些，但周转率高，是一种可以穿越市场周期的投资模式。

无论牛熊，每年都有相应的主题值得参与。

主题周期有长有短，无论是长期资金还是短期资金，都可以找到相对应的参与机会。

主题是一种或有价值的兑现，短期不带来盈利提升，但是带来预期的改善。提升估值，提升目标市值，提升股价。

对主题要把握三点，一是或有价值来源，二是或有价值本身，三是兑现方式。

或有价值来源可能来自国家和政府机构，如国企改革等政策红利；有可能高端制造等产业变革红利；也有可能来自股东或者控制人，如军工；还有来自于供应商和大客户的红利，比如苹果产业链、特斯拉产业链，等等。

主题在标的中的兑现方式可以分为龙头和非龙头两种，龙头兑现方式往往体现在估值提升，非龙头体现在向龙头靠拢，是一种跟随。

主题筛选三原则

主题投资和价值投资是有很本质的区别的，它类似于找朋友和找伴侣的区别。找朋友看的是优点，有优点就可以做朋友；找伴侣我希望尽量全面一点，不要有大的缺点，有大的缺点我一定要谨慎。

主题投资是找朋友过程，什么样的主题更优秀呢？能够吸引我，或者能让我产生崇拜的，可能会成为优秀的主题。造成崇拜的几个因素，一是投射，把自己认同但没有办法达到的特征投射给某个偶像，如高富帅、英勇善战，久而久之就以偶像特征自居，认为自己也具备了偶像的某些特征；二是从众效应。

因此，主题筛选要遵循以下三个方向——

首先“高大”。“高”指的是，或有价值来源是否高端？比如中央、新兴行业、明星产品。逻辑是否高端？如产业升级，进口替代、自主知识产权等。大，主题投资的体量是否够大，如市场容量；相对体量，或有价值与市值之间的比是否够大。

第二，鲜明。逻辑是否简单直接，容易接受，容易传播和营销，否则不容易被资金关注。故事是不是有吸引力，有超越性，是否有善于讲故事的主题，比如卖方推荐，或者优秀的行业领袖在为此推波助澜。

第三，持续性。股价上短到1天，长到1年。主题持续性和主题投资持续性不同，主题投资持续性是主题持续性和市场热情持续性的并集。主题持续性可以拆分为三个方面：主题本身有没有逻辑性；刺激信号频率如何；纵深度如何。经得起推敲的逻辑持续性长，大家边投资边琢磨，往深处想，还觉得有投资价值。

以新能源汽车为例。

高不高？这个主题很高。新能源产业，国家政策支持，担负中国汽车行业弯道超车重任。

大不大？一般大。绝对体量看，预测2020年车用锂电池市场220亿美元，比较大。相对体量，预测15年电解液市场60个亿，2014年新宙邦市值32个亿，一比的话，不算特别大。

表现形式鲜明吗？很鲜明。逻辑简单直接，环保、新能源，市场发展方向。是否持续？很持续。主题源于政府部门和产业实体，未来多年这个主题会长期持续。,

逻辑纵深度如何？可持续推敲性中等，锂电池产能过剩，价格不断下降。但逻辑可以被不断细化，锂电池，材料，正极、隔膜、电解液、行业并购整合等，吸引市场对此不断做深入研究，纵深度还是不错的。

归纳起来，新能源汽车，是一个很高、一般大的主题，吸引力很强，刺激信号的种类丰富，频率不低于每月一次，逻辑可推敲性一般但可细化可深入度很高。所以这个主题是很优秀的主题。当年被炒过多次，去年又被拿出来炒。

标的筛选“六字经”

标的筛选最重要的是“显著”。

所谓显著性，是复合命题，比如，标的在主题中地位如何？公司是否高调，被贴上第一股唯一股等特征？标的是否会持续释放“我和这个主题相关”这一信号？

举个例子，农资电商主题里面的辉丰股份，就非常显著，农一网是由辉丰股份和农药协会共同设立；鲜明性不错，市场给它贴了农资第一股的标签，持续性也不错，公司持续活跃，市场也很活跃，不少卖方也在持续推荐。

第二重点是直接，主题投资切忌逻辑拐弯。主题和或有价值链接的强度，就是直接性。

以上海自贸区主题为例，物流、地产是最强链接，相应标的涨幅200%以上，再过渡到运输、建设和金融服务，中等强度链接，涨幅50%-100%之间，再次是其他上海企业，多少与自贸区有一些关系，涨幅基本在50%以下。

第三是稀缺。标的应当适度稀缺：一是或有价值体量固定；二是容易制造一种紧迫的投资环境；三是交易上资金、情绪有限，标的太分散主题炒不起来。

总结一下，从主题筛选到标的筛选，就是把握“高大、鲜明、持续；显著、直接、稀缺”这12个字，两者互为依仗，没有好主题的标的不是好标的，找不到好标的的主题也不会成为好主题。

四个周期

参与主题投资应考虑其周期，大概分为四个阶段——

一是认知导入期。相关事件陆续发生，但频率较低，市场处于认知初期还未形成有效合理，但预期初步形成，股价从底部缓慢上升。

二是强化爆发期。相关事件密集发生并且被市场认识到，而且往往有一些标志性事件出现，市场预期在强化，合理在形成，股价快速上涨。

三是调整衰退期。事件依然在持续，但热情和预期之前比较高，难以出现超预期，市场出现认识分化、审美疲惫、质疑，股价开始进入调整。

四是证伪和消散阶段。事件无法支撑市场对主题的预期，甚至出现显著证伪事件，市场要消化过高预期，形成反向合力并自我强化，股价快速回落。当然，这只是理论上的模型，实际上有些阶段会叠加，有的会缺失。

过去的经验看，不管主题周期有多长，极少有主题投资机会能单边运行超过一年。

如何把握参与机会？

主题投资周期中的调整过程分为三类——

一是交易性调整是最好的买入机会。调整期远远短于主题周期和催化因素周期，不伴随证伪因素和审美疲劳因素，只是伴随短期涨速过快因素，是由短期获利资金了结造成的，这时往往是最好的买入机会。

二是疲惫性调整，调整周期比主题周期要短，但与催化因素周期接近，也不伴随证伪因素，超涨因素比较显著，市场审美疲劳和风格切换引发，比较大，在确定底部和趋势之后，也是买入机会。

三是证伪性调整必须卖出。调整周期与主题周期基本同步，未必有超涨因素，往往显得此标的并不贵，但往往有证伪因素，此时标的必须被果断卖出。