管理层终于还是出手了，1月16日，证监会宣布对多家券商的处罚措施以整治两融(融资融券)业务的不规范；同一天，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，对违规进入股市的杠杆资金，也是当头一棒。同时，中信证券又公告大股东减持100多亿。受此影响，金融股上演跌停潮，保险股全线跌停，券商股除国信证券外亦全部跌停，银行股中中信银行、兴业银行、光大银行跌停，板块个股全线暴跌。

直接原因是融资融券加杠杆绑架了A股。据分析，A股是全球杠杆最高的市场之一。数据显示，A股保证金债务占流通市值比重达7.8%，占总市值比重2.9%。相比之下，美国股市牛市六年，纽交所杠杆率仅为2.4%，台湾地区1.0%，日本仅0.5%。

经济与股市分道扬镳，实体经济持续低迷，去年12月份CPI同比增长近1.5%，PPI同比下降1.99滑落至两年新低，PMI50.1再次逼近警戒线，固定资产投资、消费品零售总额环比双双下滑，但M2依旧保持稳健增长，已经超过120万亿。而这还是在去年二季度开始，管理层持续不断的政策定向微刺激之后，实体经济交出的成绩单。

虽然去年底央行突然降息，资金成本的下降意在刺激企业的投资活力，但从过去一年的调控来看，中小民企的融资难、融资贵依然没有改善，在财大气粗的银行面前不得不低头更为关键的是，这些年来的国进民退，土地、人工等成本的大幅提升，民营企业的投资意愿已经大幅下降。另一方面，释放出来的资金、存款、地产、煤炭行业甚至从古玩市场挤压出来的流动性全部涌入股票市场，股指半年上涨近1500点。当管理层对于实体经济左右为难、货币政策同样纠结的时刻，实体经济毫无起色，股票市场却疯牛狂奔。

面对外围美联储加息预期、欧洲、日本经济不振，国内土地财政的困扰、地方债务的飙升、环保压力的增长、国企改革的履步维艰，管理层仅靠单一的大基建投资稳定经济不是长久之计，实体经济如果不能企稳，单纯靠加杠杆的股市风险更大。一方面管理层希望降低成本并引导资金流向实体经济，甚至稳步推进人民币国际化，但另一方面股市就会因此而失去理智。作为投资者本身来讲，也希望改变熊长牛短的局面，牛市能够走得更长、更远、更稳。

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