本周市场继续震荡上行，宽松预期是大盘上涨的重要原因。最新出炉的央行金融数据显示，2014年社会融资规模为16.46万亿元，为历史次高水平；人民币贷款增加9.78万亿元，创历史最高水平。不过，由于外汇占款的大量减少对货币增长形成较大下行压力，年末M2增速下滑至12.2%，且并未达到年初13%的目标。M2跌破年初制定的目标，如果四季度GDP不超过7.5%，全年GDP也可能小幅低于7.5%的目标，加上CPI大幅低于3.5%的目标，这是历史上第一次三大经济指标同时低于政策目标，显示经济下行压力较大。出于保增长、降低信用风险的目的，2015年央行一方面将会促进更多信贷融资的投放，以使更多实体经济获得资金，另一方面会着力降低融资成本，缓解企业财务压力，因此降息降准将是大概率事件。此外，国资国企改革、一带一路战略推进等长期利好因素仍未改变，将继续推动牛市进程。

不过，今年市场也出现了一些变量，其中新股发行节奏对于短期市场走势影响较大。本周20只新股密集IPO，占用了大量申购资金，特别是周三1天申购10只新股，冻结资金可能达到高峰，这导致了本周前三个交易日的震荡调整。但从周一申购的资金从周四开始陆续解冻，市场“准时”展开强劲反弹。下周初仍将有资金解冻，因此大盘短线可能继续冲高。但值得注意的是，进入2015年新股发行审批节奏已明显加快，不排除本月内再公布一批新股发行的可能性，因此近期市场震荡的频率将会增加。可能难以再现去年四季度那样的快牛持续上涨，取而代之的是进二退一的慢牛行情。

技术上看，本周初大盘的调整回补了1月5日的跳空缺口，并回踩到20日线附近结束短线调整。在总体趋势向上的背景下，目前初步形成了5个交易日左右的上涨、下跌交替小波段，自本周四开始的短线上涨波段或将持续到下周初，并有望挑战3478点。但由于3478点为09年最高点，也是非常重要的技术压力位，我们认为一次有效突破的概率不大，大盘冲高之后仍有震荡回调的要求，而本周五上证指数留下的3336-3340点跳空缺口，很可能成为下一次短线调整的回补目标。