停牌近3个月后，天茂集团(4.51,0.41,10.00%)（000627）今日抛出了一份募资额近百亿元的定增方案，收购国华人寿43.86%股权。公司股票今起复牌。

寿险业近期利好频频，与中国即将步入老年社会紧密相关。15日，受养老双轨制谢幕消息刺激，中国人寿(37.79,1.60,4.42%)、新华保险(53.61,3.76,7.54%)涨停，中国平安(80.02,1.15,1.46%)、中国太保(34.35,0.80,2.38%)均放量大涨。

2014年天茂集团(000627)曾一度想出售国华人寿股权，现在反手收购并增资并表，表明刘益谦看好寿险业前景。此前同方股份(13.02,0.59,4.75%)(600100)斥资10亿接盘海泰人寿50%股权，也佐证产业资本对寿险行业之青睐。

养老金双轨制的破除将促进养老产业投资和养老服务机构发展，目前我国65岁以上人口1.3亿左右，假设1.5%入住养老社区费用在100万，这个市场容量为3万亿左右，如果这部分的养老市场全部通过保单形式对接，则相当于再造一个保险市场。

养老金并轨有助于机关事业单位推动职业年金发展，利好商业年金扩容；养老金并轨完成后下一阶段会重点讨论养老金使用问题，拓宽养老金管理方法和投资渠道或将直接利好股市或者商业保险公司；此外税延养老问题将会逐渐提上日程，职业年金建立后有效运用年金将成为重要议题。

养老制度改革过程将为商业保险腾挪空间和为股市带来增量资金空间。利好保险股，中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保等有望受益。

经过前期多次增持、抑或减持国华人寿股权的反复动作之后，天茂集团的此次增发收购，将使得国华人寿成为其控股子公司。本次增发方案的另一个亮点是，增发对象仅有3人，且均为“自家人”，分别是天茂集团大股东新理益集团、实际控制人兼董事长刘益谦，以及董事长夫人王薇。

根据定增方案，天茂集团拟以3.39元/股的价格，向新理益集团、刘益谦、王薇等3名对象，合计增发不超过29.06亿股，募资不超过98.5亿元，用于收购国华人寿43.86%的股权，以及对国华人寿增资等。

其中，新理益集团认购15亿股，刘益谦认购8.5亿股，王薇认购5.56亿股，均以现金方式认购。发行完成后，新理益集团对天茂集团的持股比例将由目前的23.78%增至42.78%，而刘益谦也将直接持有公司19.96%的股份，一致行动人王薇将持股13.04%。这也意味着，刘益谦控制天茂集团的股份比例将升至75.78%，仍为公司的实际控制人。

据披露，国华人寿43.86%股权的预评估价为72.37亿元，具体交易价格将以评估价为准。收购完成后，天茂集团将持有国华人寿51%的股权，成为其控股股东。其后，天茂集团还将用25.5亿元募集资金对国华人寿进行增资，其他相关股东也将按各自持股比例同比例对国华人寿进行增资，增资总额为50亿元。

事实上，在国华人寿设立之初，天茂集团就是其主要发起人之一，持有其19.99%股权，后又增资至20%。2012年12月，天茂集团将所持国华人寿7%的股权转让给海南凯益，此后再未参与该公司的多次增资。截至目前，天茂集团对国华人寿的持股比例为7.14%。

其间，在2014年4月，天茂集团曾以公开挂牌方式出售国华人寿全部股权，并与意向受让方上海博永伦签订了股权转让协议，转让价格为2.54亿元。

不过，其后不久，天茂集团又“反悔了”，未予履行上述转让协议，理由是“保险行业的宏观政策环境以及国华人寿的经营情况均发生了重大变化”，且国华人寿2014年三季度以来经营业绩大幅提升，公司认为其未来持续盈利的前景良好。

而在2014年1月以增资方式入股国华人寿的新理益集团，至当年4月对国华人寿的持股比例为9.61%。今年1月，考虑到天茂集团的上述违约不利于受让方的经济利益，为了替天茂集团“代为履约”，新理益集团又将其所持国华人寿的全部股份，分别转让给了上海博永伦和海南凯益。

公开资料显示，国华人寿直接控股4家子公司，分别持有华瑞保险100%股权、重庆平华100%股权、荆门城华100%股权和宁波华凯70%股权。其中重庆平华、荆门城华、宁波华凯均为国华人寿因保险资金配置不动产需要而设立的子公司。

截至目前，国华人寿已在全国各地开设了18家省级分公司，在省级分公司下设立了77家中心支公司和52家支公司及营销服务部，着重覆盖经济和保费大省。截至2014年底，国华人寿总资产达519.11亿元，净资产81.06亿元；公司2014年实现营收80.27亿元，净利润14.27亿元。

本次收购完成后，天茂集团的主营业务将包括保险、医药和化工三个业务板块，业务范围将延伸至寿险等金融领域。天茂集团表示，公司的业务范围和收入渠道今后将大大拓宽，盈利能力和可持续发展能力也将大幅提升。