【新华保险，弹性最大的纯寿标的，目标价65】（华泰非银罗毅、陈福、沈娟、王继林，2015年1月15日，更多观点请关注微信公众号：luoyichief)

自14年6月我们首度强烈推荐以来，新华股价涨幅达150%，四家保险公司中涨幅最大。继续坚定看好。

2014年保费高增长，今年开门红效果好。去年保费恢复性增长，尤其是保障型产品持续热销，大幅改善产品结构。今年开门红销售数据继续维持高位，我们判断全年结构仍将优化。从融资平台角度看，新华资金成本将得以控制。

投资收益率预计6%以上。投资端受益渠道放开和大类监管，利差呈扩大之势，再契合股票市场走强，整个保险行业盈利大幅改善。去年前三季度年华投资收益率5.6%，全年预计6%以上。

产品创新能力强，持续引领市场。时下拟布局养老和健康产业，有望新一轮高增长，2015年将重点拓展的健康险极具看点。

估值水平仍处于修复阶段，看65元。目前估值对于2014年新业务价值约15倍，合理应20～25倍，且不排除热观情绪下跑出溢价，继续买入评级。（华泰非银罗毅、陈福、沈娟、王继林，2015年1月15日，更多观点请关注微信公众号：luoyichief)