核心观点：  市场统计估值信息
        1、中美贸易休战，消除了全球经济发展最大不确定性，有望提振市场风险偏好。目前在美国与欧洲等传统盟友关系渐远、美朝首脑即将见面会谈、西欧与俄罗斯关系或解冻、及中日韩关系转圜等全球政经关系重构下，中美双方快速达成贸易休战共识；而中美G2  具有压舱石作用的经贸关系稳定，将为全球经济稳定发展消除最大不确定性。而自4  月底中美贸易进入磋商谈判、贸易战风险逐步缓解以来，市场进入温和修复期，但在谈判结局明朗或彻底反转前，反弹信心持续偏弱。而此次和谈共识进度超预期，消除了18  年全球经济发展最大的不确定性，有望提振市场风险偏好，估值修复有望延续。虽然此前温和犹豫修复中，已部分反应此预期，但中方以最小代价换取进度超预期共识，近期有望提振风险偏好。
        2、中美贸易休战转和，短期或加快修正市场结构性分化行情。此次中美双方达成的五项主要共识，基础是以我国加大进口美方农产品、能源（也包括医疗、高科技产品、金融等领域的贸易加强），以缩小特朗普提出的缩小贸易逆差，而代之以缩小我国对美方的优势产业的出口量。基于上述双方进出口贸易的调整及预期改变，预计在市场风险偏好整体提振下，行业板块结构性分化行情或加剧修正，即电子通讯、家电、机械、纺织服装、天然气运营等行业有望受益，而农产品、煤炭、汽车、高端机电等行业或面临进口替代或竞争加剧压力。
        3、近期制约反弹空间的主要因素一：基本面需求端弱于预期。新近公布的4  月宏观数据中，生产供给端或受春季开工延后影响明显反弹，且5月以来回暖态势延续；但需求端明显弱于预期（仅前四月化妆品、日用品等消费同比增速较去年上升），消费与投资增速双双回落至历史低点，进一步引发市场对居民负债杠杆快速上行、居民实际可支配收入增速放缓、楼市从严调控保持定力、及规范硬约束地方举债融资后的负面拖累担忧。
        展望18  全年，全球经济复苏动能减弱净出口贡献下降、楼市销量增速持续快速回落下地产后周期消费的拖累效应显现、及广义财政政策边际收紧下基建投资低位缓降等三大力量减弱，中国经济存在放缓压力。虽然在“楼市低库存+租赁房建设”下的地产投资回落有限、民间投资回暖缓冲基建投资低位略降的拖累压力、制造业投资低位企稳等支撑下，经济仍具备平稳与韧性支撑。我们预计18  年实际GDP  同比增速小幅放缓至6.7%，名义GDP  增速随PPI  高位回落、平减指数下行而下降，预计将由17  年的11.2%回落至18  年的9.5%附近。公司业绩增速随名义GDP趋势回落而呈现快中缓降态势，基本面的边际减弱，或制约反弹空间。
        4、近期制约反弹空间的主要因素二：美元及其利率强势上行，但中国市场抗压能力较强。
        作为全球资产定价锚的美元及其利率，受今年欧美经济动能弱强及货币政策松紧分化加剧，近期双双显著上升，美元指数自4  月中旬起持续累计反弹4.5%至17  年底以来新高94  附近，尤其是美国国债利率已突破行至近七年高点3.10%附近，资本回流美国压力已引发新兴市场股债汇普遍承压，也制约A  股本轮修复信心。
        当然，相对于其他新兴经济体而言，中国经济增速平稳韧性足，经常项目差额（国际收支中贸易收支、劳务收支、转移收支的总计差额）整体持续保证顺差且其占GDP  比重合理（07  年9  月自历史高点10.6%持续快速下行至2011年3  月的0.10%低点，而近七年转为相对平稳窄幅波动，近七年中枢位在2.0%附近），短期外债占外汇储备比例相对偏低（近三年虽然已显著翻倍，但仍在35%相对偏低水平），及资本管控提前得当、尤其是未雨绸缪提前着力金融去杠杆防风险等有力因素支撑，提前释放了一定的压力，使得当前中国资本流出与汇率贬值压力有限。即在美元及其利率显著上行压力下，中国资本流动、汇率市场、资本市场等抗冲击能力较强。
        5、配置建议：深挖新蓝筹，把握反弹龙头
        1）近期而言，结合中美贸易休战转和、A  股正式纳入明晟指数等利好催化，及中长期业绩增长确定性、估值纵横向安全边际，可深挖业绩估值匹配的新蓝筹（总市值300-500  亿元）—公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。
        重点包括：一结合行业景气度、行业量价变化趋势、业绩增速-估值匹配度，建议重深挖大众食品（消费蓝筹绩优股重点受益于A  股纳入MSCI  指数）、医药生物、纺织服装、旅游、航空机场、大金融（CDR  发行交易办法意见稿已发布，年内有望启动实施，龙头券商重点受益）中的绩优新蓝筹个股机会；
        二从阶段政策微调略松、加快调整结构与持续扩大内需相结合的重点方向，布局污染治理、国土绿化等生态环保，受益于振兴乡村与精准脱贫的必需消费品渠道下沉机会，及补短板强弱项目标下政策密集催化的新技术新产业新经济；
        三从中美双方进出口贸易的调整及预期改变，或将促使行业板块结构性分化行情加剧修正，建议建议重点关注家电、电子通讯、机械、纺织服装、天然气运营等行业。
        2）中期来看，重点围绕受益于补短板供给侧改革的新经济新动能、高质量发展主线的先进制造业（人工智能、半导体芯片、工业互联网、5G、新能源汽车、智能装备、军民融合）、现代服务业（新零售、公寓租赁、文化传媒、体育健康、数字经济等）、消费升级（智能家居家电、中高端汽车、时尚轻奢品、中高阶品牌大众必需品等）中的创新真成长股。
        主要风险：经济下行、信用违约事件扩大、美元及其利率继续显著上行等超预期风险。   


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。