上调中国区展店计划和财务指引，以中国故事引导投资逻辑
        星巴克召开了首届中国投资者日。因收入占比66%的北美业务表现不佳，公司股价很长一段时间都弱于大盘（2017  年/今年年初至今上涨5.4%/0.6%，弱于标普500  上涨19%/5%），动态市盈率（21.4倍）和PEG（1.4  倍）低于行业均值20%。随着公司对华东地区门店的全资收购，中国收入有望于2019  财年（9  月止）占比达到20%-25%。中国故事可能逐渐成为公司股价的另一驱动因素。
        在投资者日上，星巴克上调了中国区展店计划和财务指引。公司目前在中国141  个城市拥有3300  家门店，计划到2022  财年末，在230  个城市拥有6000  家门店，年均净开店超过600  家，年均增长16%。此前计划是年均开店500-600  家，到2021  财年5000  家。此外，以2017  财年为基数，到2022  财年中国区收入将翻三番，营业利润翻两番。华东区门店由合资变全资的会计处理，扭曲了报表上的收入利润增速，但管理层保证2019  财年及以后，营业利润率将显著提高。此前公司只指引过中国收入增长超过20%。
        运营指标凸显增长前景和竞争优势
        2017  财年新开门店首年现金利润率36.6%，投资回报率86%，年营业额70  万美元。其中3-5  线城市新开门店虽然年营业额略低于1-2  线城市，但利润率和回报率更高（39.4%/87%对34.9%/85%），因租金和人工更廉价。以当前门店布局来看，已有639  家门店的上海是最大市场，其次是北京、广深和成都/武汉。公司通过多元化业态（包括高端Reserve  和超高端Roastery），在重点城市加强渗透。但未来计划进入的100  个新城市则多是5  线城市。
        同店销售增长过去5  年都超过5%，未来也将保持强劲。食品占门店销售额11%，是美国的一半，但公司还不急于提高食品占比，当前重点是培养中国人的咖啡消费习惯。目前中国人均年咖啡消费量只有0.4  杯，远远低于美国人的300  杯。分门店销售时段看，早上时段的销售额增长最快，过去4  年年均增长34%。1/2  线城市白领阶层的早餐习惯还有很大的“西化”空间。
        数字营销是抓牢中国消费者的关键。50%的销售额由“星享会”会员贡献，700  万活跃会员数是美国的一半，尽管门店数只是美国的1/4。90%的会员下载和使用公司手机App。80%的门店销售是非现金结账，扣除信用卡后，移动支付占比60%。公司也开始尝试移动端的社交送礼、外卖和AR  体验。即饮饮料（与顶益合作）、咖啡粉（授权雀巢运营）等消费产品目前已铺货到200  个城市的5万个销售点，未来将拓展到400  个城市的12.5  万个销售点，以便利店、影院、高铁站为主。
        作为当前在中国直营门店最多的西方餐饮公司，星巴克也十分重视社会责任。每年创造1  万多个就业岗位，为员工和家属提供超过标准的医疗保险和住房补贴。尽管星巴克是西方咖啡文化的代名词，但在中国出售的85%的饮料和100%的食品产品是为中国市场量身定做的。
       

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。